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nba直播0)研报正文_财经_凤凰网

2021-04-29 15:05

 

  展望2021年,我们认为明年海外将会迎来“主动补库存”的新一轮库存周期,驱动全球需求复苏,预计定价逻辑更偏向实体经济且出口比例较大的品种,价格表现有望向好。同时,考虑今年主要西方国家M2增速较大,明年美联储与欧洲央行有望继续推进较宽松的货币政策,流动性环境或维持现状,偏宏观属性定价的品种仍将受益,同时考虑实体经济复苏的共振影响,价格或继续维持高位。明年有色金属板块将多点开花,我们建议继续进行顺周期板块标的配置。

  铜:看多流动性溢价下全球经济复苏向上的宝贵窗口期,推荐紫金矿业-A/-H、五矿资源-H。

  铝:在国内需求有支撑、电解铝厂高利润空间有望维持情况下,我们认为明年铝价会有支撑,建议关注具有产能扩张潜力的国内优质水电铝企业云铝股份(未覆盖)、以及进行产业链一体化生产、布局高端铝材市场的南山铝业(未覆盖)。

  能源金属:看好新能源板块,锂钴价格处于历史大底,涨价期权是未来一两年内长期存在的利好,股价alpha来自于客户绑定的红利,结构性定价权重高于价格,建议关注钴镍前驱体一体化的红利,以及下游具备优质海外客户的锂钴磁材企业,推荐赣锋锂业-A/-H、建议关注正海磁材、华友钴业(未覆盖)。

  小金属:看好轻量化趋势,镁是明年海外复苏的收益品种,2020年至今镁合金出口占比34%,看多镁价,推荐云海金属。

  铜:关注“疫情常态化”时代下供给与需求的恢复情况与全球流动性的边际变化,我们预计,供给端全球铜精矿增速仍较缓慢,2019-21年CAGR约2.2%;需求端国内基本面继续有支撑,海外复苏带动需求向好;同时明年全球流动性仍将维持较为宽松状态。我们预计铜价维持中性偏强走势,区间或在7,000美元/吨以上。

  铝:明年核心看海外出口的恢复,电解铝利润空间或仍较为可观,明年或将出现供需两旺局面。国内基本面稳定复苏,明年海外经济复苏有望带动铝材出口增长,为核心变量。同时,电解铝利润高企下电解铝产能投放速度与规模也在加快,明年或出现供需两旺局面,我们预计明年沪铝价格区间在13,000-14,000元/吨。

  锂钴镍:锂钴方面,需关注供给端资源整合与收紧的边际变化,需求端新能源车放量情况,看好三元与磷酸铁锂双轮驱动提振总量市场,以及市场对无钴电池负面预期减弱。我们预计明年电池级碳酸锂价格区间约为48,000-53,800美元/吨,对应锂精矿价格450-550美元/吨。我们预计明年钴价或将修复到30万元/吨以上。

  镍方面,明年供给或继续偏紧,但国内不锈钢需求下行风险较小,我们预计明年镍价区间为14,000-16,000美元/吨。

  黄金:明年长端利率与通胀预期或将同步略涨,变动影响或将相互抵消,而疫苗落地假设下,nba直播避险需求趋弱或成为金价下行的风险因素,但我们考虑明年整体流动性仍会维持较宽松的状态,金价中枢或仍在1,600-1,800美元/盎司以上。

  镁:随着明年海外复苏节奏或加快,我们看好出口+汽车轻量化对镁需求的拉动,我们预计明年镁价有望回升至15,000元/吨以上。

  我们维持行业盈利预测与评级不变。考虑新能源车市场向好对锂需求的拉动,我们上调赣锋锂业-A/-H目标价43%/56%至91.04元/75.87港元,对应2021年12x/10xP/B,较当前股价有14.2%/12.6%的上行空间。考虑电解铝行业高盈利空间明年有望继续维持,我们上调中国铝业-A/-H目标价43%/64%至4.59元/3.44港元,对应2021年60x/40xP/E,较当前股价有12.7%/21.2%的上行空间。